A promessa do Permiano está encolhendo. Produtores nas bacias de xisto ricas em petróleo do país estão reduzindo os planos de crescimento diante de uma panóplia crescente de problemas que estão acabando com os retornos e afastando os investidores céticos.
As restrições são múltiplas: os limites do gasoduto, a redução do fluxo de poços muito perfurados, os baixos preços do gás natural e os altos custos da terra. Mas o mais importante é que a produção de poços de xisto caia a uma taxa tão alta – até 70% no primeiro ano – que você precisa continuar gastando dinheiro em novos poços, só para continuar a produção.
Em cinco anos, desde que o petróleo caiu abaixo de US $ 30 por barril, excedendo US $ 100 por barril, uma indústria de xisto estável estabeleceu os Estados Unidos como o maior produtor de petróleo do mundo. Agora, rachaduras se abrem nessa história de sobrevivência: as empresas, começando com a EOG Resources e terminando com as pequenas empresas Laredo Petroleum, reduzem as taxas de crescimento em 2019 em 3 pontos percentuais, para mais de 40% em relação ao crescimento do ano passado.
“Você precisa gastar mais e mais a cada ano para crescer em um ritmo mais rápido”, disse Noa Barrett, analista de energia da Janus Henderson, em entrevista por telefone. “As empresas normalmente gastam entre 120 e 130% de seu fluxo de caixa, nunca criando um fluxo de caixa positivo ou lucro.”
Nos primeiros anos, Wall Street estava feliz em financiar o crescimento do xisto, criando um setor em desenvolvimento como uma indústria jovem tecnologicamente orientada, pronta para lucros futuros. Mas como os campos de xisto envelheceram, não houve rentabilidade, e os acionistas agora insistem em voltar em detrimento do crescimento adicional do petróleo.
A maioria dos produtores independentes reduziu seus orçamentos de capital após a queda dos preços do petróleo no final do ano passado. Enquanto empresas como Diamondback Energy e Devon Energy reforçaram a compra, os investidores estão alertando que a recuperação está longe.
“No passado, eles foram queimados tantas vezes que mereciam ceticismo”, diz Barrett, cuja empresa administra 328 bilhões de dólares. “Somente quando progredimos os gerentes têm memórias curtas e começam a gastar capital de maneira indisciplinada.”
As empresas menores estão entre as mais afetadas.
O tempo deve ser favorável para reservas herdadas e abordagens para os recursos Dois pequenos produtores que operam no mercado de petróleo são ricos em petróleo, os preços do petróleo estão subindo e os grandes perfuradores querem expandir-se lá. No entanto, eles perderam 99% e 87% de seu valor de mercado no ano passado, e o Legacy no mês passado pediu a defesa do Capítulo 11.
Mas não apenas peixes pequenos estão lutando. Os principais fabricantes, incluindo a Parsley Energy, a QEP Resources, a Centennial Resource Development, a SM Energy e a Cimarex Energy, perderam 42% a 59% de seu valor de mercado no ano passado. Enquanto isso, os preços do petróleo bruto West Texas Intermediate, uma referência para os Estados Unidos, caíram apenas 14%.
Para empresas maiores como a Exxon Mobil e a Chevron, combater as taxas em declínio significa perfurar tantos poços que eles criam uma cauda longa e de baixo rendimento que por anos traz pouco dinheiro com pouco reinvestimento. Mas é preciso tempo e dinheiro, um luxo inacessível para muitos jogadores independentes.
As ofertas de ações no ano passado foram as menores desde pelo menos 2006 e caíram mais de 60% desde 2017. Com a capital do estado mais inacessível, fabricantes como a Pioneer Natural Resources, a Devon Energy e a Apache venderam menos. área importante, uma vez que procuram explorar a área mais produtiva.
Outros produtores usam o capital privado para ajudar a extrair os poços do seu programa regular de despesas de capital. Uma empresa de private equity estima que o número das chamadas transações DrillCo seja de mais de US $ 5 bilhões a partir de meados de 2015.
Nestes acordos, os investidores privados pagam para perfurar certas áreas do orçamento do produtor. Assim que o petróleo flui, a empresa compradora recebe a maior parte do fluxo de caixa, mas quando os custos são pagos e os investidores recebem um lucro pré-acordado, os lucros são devolvidos ao produtor.
As estratégias podem ser diferentes, mas o objetivo é o mesmo: “É realmente projetado para acelerar essa geração de fluxo de caixa livre e fazer com que essas empresas tentem provar aos investidores que são bons negócios”, disse Rob Tummel, diretor da Tortoise. que lida com ativos de energia.
Tais medidas significam que os EUA continuarão a monitorar a extração de xisto, mas explosões explosivas do passado podem acabar, acredita Barrett Janus.
“A produção nos Estados Unidos em termos absolutos continuará a crescer”, disse ele. “Mas o crescimento da produção vai diminuir.”
